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第5部分（第1页）

，对冲基金，国内外所有看好这款证券化产品的投资机构，因为回报高嘛。

但是这个回报高有一个很大的前提，就是美国房价不断上涨。怎么说呢？房价不断上涨，楼市大热，虽然这些次级按揭贷款违约率是比较高的（这个也容易理解吧，因为那些人信用状况本来就差，收入证明也没有，其他负债也重，还不起房贷也是容易发生的事情），但放贷的机构即使收不回贷款，它也可以把抵押的房子收回来，再卖出去不就也赚了嘛，因为楼市大热，房价不断涨嘛。

如果房价不涨了呢？

危机就开始发生了！06年开始，美国楼市开始掉头，房价开始跌，购房者难以将房屋出售或通过抵押获得融资。那即便放贷的机构钱收不回来，把抵押的房子收了，再卖出去（难说卖不卖得出去，因为房地产市场萎缩，有价也没市）也肯定弥补不了这个放贷出去的损失了。那么，由此发行的债券，也是不值钱了，因为和它关联着的贷款收不回来。之前买了这些债券的机构，不就跟着亏了吗？很多投资银行，对冲基金都买了这些债券或者是由这些债券组成的投资组合，所以就跟着亏了很多。

原理可以说得这样通俗，但是后果确实惨重。

……2007年2月13日美国新世纪金融公司（New　Century　Finance）发出2006年第四季度盈利预警

……汇丰控股为在美次级房贷业务增加18亿美元坏账拨备

……面对来自华尔街174亿美元逼债，作为美国第二大次级抵押贷款公司……新世纪金融（New　Century　Financial　Corp）在4月2日宣布申请破产保护、裁减54％的员工

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第20节：第二章流动性之惑（3）

……8月2日，德国工业银行宣布盈利预警，后来更估计出现了82亿欧元的亏损（这个数字真的是巨额），因为旗下的一个规模为127亿欧元为〃莱茵兰基金〃（Rhinelａｎｄ　Funding）以及银行本身少量的参与了美国房地产次级抵押贷款市场业务而遭到巨大损失。德国央行召集全国银行同业商讨拯救德国工业银行的篮子计划。

……美国第十大抵押贷款机构……美国住房抵押贷款投资公司8月6日正式向法院申请破产保护，成为继新世纪金融公司之后美国又一家申请破产的大型抵押贷款机构。

……8月8日，美国第五大投行贝尔斯登宣布旗下两支基金倒闭，原因同样是由于次贷风暴

……8月9日，法国第一大银行巴黎银行宣布冻结旗下三支基金，同样是因为投资了美国次贷债券而蒙受巨大损失。此举导致欧洲股市重挫。

……8月11日，世界各地央行48小时内注资超3262亿美元救市　美联储一天三次向银行注资380亿美元以稳定股市。

……8月13日，日本第二大银行瑞穗银行的母公司瑞穗集团宣布与美国次贷相关损失为6亿日元。日、韩银行已因美国次级房贷风暴产生损失。据瑞银证券日本公司的估计，日本九大银行持有美国次级房贷担保证券已超过一万亿日元。此外，包括Woori在内的五家韩国银行总计投资5。65亿美元的担保债权凭证（CDO）。投资者担心美国次贷问题会对全球金融市场带来强大冲击。不过日本分析师深信日本各银行投资的担保债权凭证绝大多数为最高信用评等，次贷危机影响有限。

……8月28日…30日，连续三天，美联储再向金融系统分别注资95亿美元、52。5亿美元、100亿美元。

……9月18日，美联储将联邦基金利率下调50个基点至4。75％美次级债危机波及英国北岩银行遭挤兑拟分拆出售。

……12月12日，美联储宣布降息25个基点，将贴现率下调至4。75％。

……2008年1月22日美联储宣布将联邦基金利率下调75基点至3。50％，隔夜拆借利率下调75基点至4。00％。

……3月16日美联储决定，将贴现率由3。5％下调至3。25％，并为初级交易商创设新的贴现窗口融资工具。

……9月7日美国联邦住房金融管理局将出面接管房利美和房地美。

……9月14日美国银行14日与美国第三大投资银行美林证券已达成协议，将以约440亿美元收购后者。

……9月15日雷曼申请美史上最大破产保护债务逾6130亿美元。

……

接下来是华尔街五大投资银行无一幸免，波及到AIG、华互银行、美联银行这些金融巨头次第倒塌！

这段记述基本上扫描了次贷危机的大过程。

一场因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴2007年8月席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。路线是这样进行的：

引爆〃定时炸弹〃。追溯引爆〃定时炸弹〃的直接原因，是美国的利率上升和住房市场持续降温，在截至2006年6月的两年时间里，美国联邦储备委员会连续17次提息，将联邦基金利率从1％提升到5。25％。利率大幅攀升加重了购房者的还贷负担。而且，自去年第二季度以来，美国住房市场开始大幅降温。随着住房价格下跌，购房者难以将房屋出售或者通过抵押获得融资。受此影响，很多次级抵押贷款市场的借款人无法按期偿还借款，次级抵押贷款市场危机开始显现并呈愈演愈烈之势；

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第21节：第二章流动性之惑（4）

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