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第18部分（第1页）

金融市场的龙头老大，不少人按照《西游记》中四海龙王的传说来比喻这四位银行业巨头。然而尊荣归尊荣，本次华尔街风暴似乎也没有放过四位龙王。

全球市值最大的银行……中国工商银行（包括境外机构）持有美国雷曼兄弟公司债券及与雷曼信用相挂钩债券余额共1。518亿美元。目前，工行正考虑对以上债券提取拨备。在工行持有的1。518亿美元债券中，其境内外机构直接持有雷曼兄弟公司发行的债券敞口总计1。39亿美元，全部为高级债券，这类债券的持有人在发债机构破产清盘时，其索偿权优先于其他债券持有人和股权持有人。此外，工行控股的澳门诚兴银行持有一笔与雷曼信用相挂钩的债券，面值折合1281万美元。目前，工行正考虑对上述债券提取拨备。工行与雷曼不存在代客的无存续期外汇即期、远期和掉期交易。雷曼兄弟公司提出申请破产事件对工行未构成实质性影响。对比工行上半年业绩报告中的数据，雷曼债券投资占工行资产总额的万分之一、债券投资规模的万分之三，上半年税后利润95亿美元的1。6％。

四位龙王中以擅长外汇业务著称的中国银行在这场灾难中更是首当其冲。

由于雷曼公司的倒闭，中国银行子公司中银香港因代销雷曼迷你债券可能发生巨额损失。目前，中银香港正在着手回购这些债券，但最终回购价格尚未确定。

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第79节：第八章　眺望华尔街（2）

此次出事的〃迷你债券〃属于信贷挂钩票据，是雷曼兄弟利用旗下独立机构PIF向投资者筹集资金，购入金融衍生产品，通过出售高风险的信用违约掉期获得收益，同时付给投资者AAA级债券的收益，因此被简称为〃迷你债券〃。据了解，雷曼迷你债券共计在香港地区销售125。7亿港元，中银香港占到整个销售额的30％…40％。分析师表示，中银香港分销迷你债券的总额约在37。7亿港元至50。3亿港元，如果以投资者可取回债券本金50％的余额计算，中银香港将要〃自掏腰包〃垫付19亿至25亿港元。目前回购的具体办法没有最终确定，具体损失尚无法估计。但如果中银香港遭受损失，肯定会影响到中国银行的业绩。

〃龙王〃尚且如此，就更不用说那些〃小黑马〃了。

近年来，一些股份制商业银行异军突起，如交通银行、招商银行、中信银行、兴业银行、光大银行、上海浦东发展银行、华夏银行等等。这些〃黑马〃是近年来我国银行业中的弄潮儿，却不料在这当口遭遇了〃顶头风〃。

交通银行共持有雷曼兄弟控股公司及其子公司发行的债券7002万美元，上述债券占本行截至2008年6月30日总资产的0。02％，净资产的0。35％。交通银行表示将密切关注相关事件的发展情况，及时评估有关风险，预计相关事件不会对交行的财务状况产生重大影响。

招商银行披露了其持有的雷曼兄弟公司发行的债券情况。招商银行股份有限公司（以下简称〃本公司〃）持有美国雷曼兄弟公司发行的债券敞口共计7000万美元，其中，高级债券6000万美元，次级债券1000万美元。招商银行表示，目前尚未对上述债券提取减值准备；公司将对上述债券的风险进行评估，根据审慎原则提取相应的减值准备，并根据有关规则予以披露。2008年9月16日，招商银行与众多银行股一起，罕见跌停，成为拖累沪综指下跌的最大力量。

……

龙头也好，黑马也罢。尽管美国政府全力试图营救，但在波谲云诡的华尔街上，全球的投资者已不相信雷曼是最后倒下的身躯。在过去的一周中，因雷曼兄弟申请破产引发包括多家包括中国银行在内的全球金融机构债券暴露潮。从次按、Alt…A，到〃两房〃、雷曼，几乎每每风波淡定之后，便又有因金融风暴浪尖市场主体失陷而导致外围金融机构受损的纪录。

毫无例外，中国的银行在这次金融风暴中受牵连的均是昔日指望〃固定收益〃的债券资产。按监管，即便上市银行亦无需披露手中各类债券的详细配置。于是在一波波的侵袭中，外界只能在损失发生后，才在紧急披露的公告中发现已不复存在的数字。

按中金公司最近的测算，目前14家上市银行的账面上，与雷曼兄弟债券类似的公司债余额，大约为612。58亿人民币。若这部分债券的发行主体如雷曼般马失前蹄，这14家银行将为此蒸发183。78亿人民币，对其2008年净利润的平均影响将达到2。7％，其中〃仓位〃最重的中国银行（3988。HK，601988。SH）受这一损失的影响可能会达到12。7％！

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第80节：第八章　眺望华尔街（3）

美元债券实际上就是一个大暗箱，哪家银行拿了多少债券，往往在蒙损之后才会知道。由于外币债券明细科目在上市银行的监管披露中未作要求，次按风暴发生之后，外界获知上市银行手中处于风暴眼上的美元债券状况的唯一渠道，只是其财务报表附注中风险管理章节有关货币汇率风险的以美元计价的金融资产披露。商业银行由于持有权益类金融资产受限，且其受监管特批在海外买入的金融机构股权都被列入长期股权投资科目中，其资产中相关的交易类金融资产、可供出售类金融资产与持有到期投资三个科目，实际上绝大部分都是固定收益类的债券资产。

按这一原则，14家上市银行无一例外，在2008年中期账面上的美元债券余额总计为8579。50亿人民币（其中招商银行与交通银行为2007年数字）。其中，因历史原因在海外长袖善舞的中国银行，其美元债券的持仓量在中国上市银行中占到了接近半数的比重，高达4129。63亿人民币，而建设银行（0939。HK，601939。SH）与工商银行（1398。HK，601398。SH）的持有余额，也分别高达1731。95亿人民币和1660。58亿人民币。

业务规模较小的股份制上市银行持有量相对较少，中信银行（0998。HK，601988。SH）2008年中报披露的持仓为322。90亿人民币，招商银行与交通银行次之，分别为304。26亿与248。32亿人民币。其他上市银行的持仓量均在100亿人民币以下，最少的宁波银行只有700万人民币。

此外，从结构上来看，商业银行偏好持有企业债券。相关的披露到此为止，但从较早前美国财务部披露的中国持有美国债券的结构数据，上市银行的各类美元债券的结构也大体可知。美财政部披露称，截至2008年上半年，中国持有的美国债券投资组合总额为1。06万亿美元，其中51％是美国国债，42％是GSE（美国政府相关企业）债券，剩余7％是企业债券（包括资产支持证券和抵押债务证券等）。按如上银行中报中披露的数据，中国的上市银行在整体中国持有美国债券的比例中只占不到18的份额。而据记者了解，与中国央行的持有偏好不同，商业银行更倾向于购买美国国债，对企业债券的买入权重也相对较高。

按照美国财务部的分类口径，包括两房债券在内的正是GSE债券的大宗部分。但从目前已披露的信息上来看，中国的商业银行对其兴趣并没有央行那么大。

较早前中国银监会调查显示，截至2008年6月，中国银行业金融机构共持有房利美和房地美相关公司债券316亿美元。其中持有两公司担保的债券175亿美元，持有两公司发行的债券141亿美元。而在三家国有上市银行的中报中，同期持有的〃两房〃发行的债券及其担保债券的余额分别为143。52亿元和114。55亿元，相对其全部美元资产，这部分GSE债券在中国银行、建设银行与工商银行的美元债券结构中的权重分别只有28。91％、22。99％和11。22％。

〃中国的商业银行在通过购买美国国债锁定绝大部分风险之后，更喜欢同类金融机构发行的债券。〃香港一不愿透露姓名的买方分析师说，据他的了解，不少商业银行企业债券的持有权重均在一成以上。

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